自2006年初至2018年8月14日，神奇公式指數回報率高達1187.84%，超過同期中證500（477.07%）、滬深300（261.69%）和上證綜指（136.71%）指數收益率，也超過同期中證股票基金指數收益率（445.04%），中證股票基金指數是指60%以上的基金資產投資于股票的基金平均加權后的總體表現。

　　過去12年，神奇公式指數獲得了接近12倍的收益，好于大部分的指數，也好于大部分的基金。這說明從美國引進的神奇公式選股方法在國內A股行之有效。

　　但是，請大家務必注意的是僅憑歷史不能預測未來，也不能把神奇公式指數的過往業績視為對未來收益率的承諾和。做出買入的投資決策更不能單憑過去的漲幅，而應該基于自己對價值投資的認可，對神奇公式選股方法是否符合價值投資的認識，以及自己的資產配置情況、資金的使用期限和預期收益率、風險承受能力等多方面的因素綜合權衡。

　　如圖4-2所示，在過去12年的時間里，神奇公式指數和中證500指數的相關系數更高（除2017年之外神奇公式指數和中證500指數的相關系數都在0.94以上），因此可以認為這兩個指數具有高度可比性。

　　2017年，中證500指數中醫藥和計算機這兩個行業占比高達15%，但由于醫藥和計算機這兩個行業的估值較高，因此神奇公式指數成份股中這2個行業的個股相對較少，導致神奇公式指數這兩個行業占比不足3%，如上差異導致2017年神奇公式指數和中證500指數的相關系數降到了0.87。

　　滬深300指數中金融行業（包括銀行和非銀金融兩個一級行業）權重占比高達30%，而神奇公式指數中是不含金融行業的，因此神奇公式指數與滬深300指數相關系數低很容易理解。

　　如圖4-3所示，在過去12年多的時間里，其中9年神奇公式指數相對中證500指數有正的超額回報，勝率75%，且正向年超額回報率均值（16.96%）高于負向年超額回報率均值（-3.67%）。因此自2006年1月1日至2018年8月14日，神奇公式指數相對于同期中證500指數的累計超額回報高達710.77%。

　　如果不考慮股指期貨升貼水和交易費用的影響，投資者如果同時配置神奇公式指數，且用中證500指數期貨進行完全風險對沖管理的話，理論上可以獲取神奇公式指數相對于中證500指數的超額收益。但是這樣的操作對投資者的專業性要求比較高，希望投資者謹慎操作。

　　圖4-4是自中證500股指期貨上市以來（2015年5月至2018年8月）的月度超額收益率以及累計超額收益率統計。但請大家務必注意這只是理論值，實際收益還與金管理水平、移倉時機選擇、期貨升貼水率變動、交易費用等多個因素有關。

　　圖4-5的橫坐標軸用期間收益標準差代表指數的風險水平，縱坐標軸用期間平均收益率代表指數的收益水平，采用周數據進行計算，圖中的每個點代表每個指數的風險收益比。從圖中可見，神奇公式指數的風險低于中證500指數，但高于圖中其他指數，收益高于其他指數。

　　如圖4-6所示，神奇公式指數的年化收益率為28.23%，明顯高于其他指數，但是年化波動率并未顯著改善。這說明神奇公式是一個改善收益的策略，而不是改善風險的策略，也符合指數設計的初衷。

　　以上的結論是基于對過去長達12年的數據進行分析后的結果。長期來看，神奇公式指數在風險收益比上具備優勢。但是，必須提醒各位投資者注意的是，短期來看，神奇公式指數并不一定占優。神奇公式指數不一定能時時戰勝市場，而且戰勝市場和賺錢是兩碼事，即便戰勝了市場，但依然有可能是虧損的。如果相信價值投資，長期持有非常重要。影響投資收益最重要的因素就是持有時間，對于價值投資者來說，選對投資標的，耐心等待最重要。

　　最大回撤不等于實際投資發生的損失，可以簡單理解成買在最高點，賣在最低點的“最不幸”的擇時操作下的可能損失。如圖4-7所示，以2015年為例，雖然這一年神奇公式指數漲了41%，但2015年6月12日到2015年9月15日發生了-47%的回撤。

　　預測市場的短期走勢很難，我們所能做的無非就是選擇適合自己的投資，短期波動，并下去。對于一個喜歡每天查看自己投資收益的投資者而言，如果沒有堅定的，面對浮虧時其實很難做到淡定，那么還有一個好辦法就是適度遠離市場，不要經常查看投資收益率。如果頻繁的進行投資操作，很可能理論上的最大回撤會成為投資者的實際虧損，但是如果把投資期限拉長，那么就可以獲取指數的年度收益。

　　如圖4-8所示，神奇公式指數的年度最大回撤并不比滬深300指數和中證500指數小。再以2017年為例，神奇公式指數的最大回撤是-9.84%，但全年神奇公式指數實現了7.50%的投資收益。

　　如圖4-10所示，截至2018年8月23日，神奇公式指數的最近1年股息率高達3.52%，雖然低于中證紅利指數，但高于主要的市場指數，甚至高于余額寶最新的七日年化收益率3.24%。估值低位疊加高股息回報率，為當前配置神奇公式指數提供了一定的安全邊際。投資者可以買入并長期持有，靜待估值修復帶來的潛在高收益可能。

　　風險提示：雖然神奇公式指數目前位于估值低位，但估值仍存在繼續下行的可能；無風險利率的意外抬升也會降低股息率的吸引力。請投資者注意，股息率并不是一個承諾的固定收益，未來成份股的分紅政策是否能持續保持穩定是影響指數股息率的一個重要因素。

　　如圖4-12所示，神奇公式指數歷史各期凈資產收益率都維持在比較穩定的較高水平，最新一期ROE抬升至18.35%。

　　每期成份股調整后到下一期成份股調整前這段時間內，如果神奇公式指數的漲幅高于從成份股中剔除的股票漲幅，就說明選股方法有效。神奇公式指數每半年調整一次成份股。每次成份股調整后半年的時間里，如果神奇公式指數比剔除的股票走勢好，就認為此次調整有效。如圖4-14所示，自2006年至今，神奇公式共調倉25次，僅有6次失效，勝率高達76%，可以認為神奇公式的選股方法有效。

　　從風險收益比的角度來看，神奇公式指數在承擔相同的風險下獲取的收益更高，但年度最大回撤并不比其他指數小，因此適合長期投資、不宜頻繁擇時操作。

　　從估值的角度來看，神奇公式指數的市凈率PB和市盈率PE都處于歷史低位，當前股息率高達3.52%。估值低位疊加高股息回報率，為當前配置神奇公式指數提供一定的安全邊際�？梢再I入并長期持有，靜待估值修復帶來的潛在高收益可能，但短期估值仍存在繼續下行的可能。

　　從盈利能力來看，神奇公式指數的凈資產收益率ROE高于其他主要指數。神奇公式指數歷史各期ROE也都維持在比較高的水平，說明指數成份股的盈利能力好。

　　從成長能力來看，近1年來神奇公式指數的凈利潤增速在25%-35%的區間內，具有較高的成長性。

　　綜我的換夫經歷合來看，神奇公式指數的長期投資收益具有吸引力，和中證500指數相比具有顯著超額回報。但是神奇公式指數的年度最大回撤并不比主要指數小，不適應頻繁的擇時操作。指數目前估值低、股息率高、盈利能力好、成長性好，具有投資價值。但仍有短期繼續下跌的風險，希望投資者謹慎操作，長期持有。

　　本文對神奇公式指數的總體表現進行了分析和測算。下一篇我們將從神奇公式指數成份股的角度為大家繼續介紹神奇公式。