事件:

　　1、證監會3月20日新聞發布會重要和政策:(1)近期股市上漲有其必然性和合,未來股市的平穩健康發展,對加快經濟轉型升級意義重大;(2)批準開展上證50、中證500股指期貨交易;(3)證監會已就A股納入相關指數相關問題與MSCI、富時進行了充分溝通,取得了良好效果。下一步,將會同有關部門進一步完善QFII制度,優化滬港通,研究推出深港通。

　　2、央行行長周小川在中國發展高層論壇上表示:(1)今年將出臺一系列的政策和試點,使境內境外的個人投資更加便利化。(2)資本市場會更加,不僅是投資的雙向,還將放大境內、境外證券發行的度。

　　點評:

　　“牛”存合,資本市場長期繁榮可期:周末眾多重要領導講話,再次明確了資本市場作為主戰場,對于促進經濟轉型升級的重要意義。證監會表示近期股市上漲有其必然性和合,確認了本輪“�！钡暮�。預期未來管理層將繼續推出多項資本市場措施,包括長期資金的引進、證券發行的放開、多層次資本市場機制完善以及更多風險管理工具的獲批等。

　　“兩大支柱”支撐股市長牛,券商板塊是配置必需品。兩大支柱:1、制度創新。如果說房地產市場是中國經濟困局的縮影,那么股市將是解決這個困局的主戰場。資本市場是經濟的重要抓手,管理層有動力去完善、改進資本市場機制,通過一系列制度創新促進資本市場的健康發展。2、利率水平不斷下降。隨著經濟增速的下降和趨于寬松的貨幣政策,市場長期利率水平將緩慢下降。這兩大趨勢的結果就是居民資產配置結構的改變,未來更多資金將從銀行存款轉移至股市和債市。股票和債券市場的長牛行情將直接對券商行業的各項業務形成利好,券商板塊將成為牛市行情中業績最確定、彈性最大的板塊。

　　3月行情超預期,資金跑步入場:截止3月22日,兩市3月日均成交額為8204億元,同比增長311%,環比增長63%;兩融余額再創新高,達到1.36萬億,較去年同期增長247%,融資買入量占A股成交額的16%,處于過去四個月的平均水平;3月9日至3月19日這兩周,投資者日均新開股票賬戶數17.7萬戶,較去年12月日均新開12.9萬戶水平明顯上升,資金跑步入場趨勢明顯。

　　n觀點總結:券商板塊再配置時機來臨。短期行情的火爆略超預期,增量資金跑步入場,券商3月度業績將環比、同比大增,我們調高對板塊全年的凈利潤增速預期至55%(原為45%)。同時,兩融核查和牌照放開的負面影響逐漸減弱,代客理財為券商行業帶來新的業務收入,我們認為相較于餡餅被分割所產生的負面影響,餡餅被做大所產生的正面影響更重要。而近期管理層對股票市場的正面意義闡釋以及后續的制度創新將對行情起到核心支撐作用,我們認為券商板塊再配置時點已經來臨。

　　操作:我們認為券商板塊再配置時點已經來臨,投資者逢低介入。積極關注資本擴張較快且估值較低的廣發證券(000776),投顧團隊建設完備的華泰證券(601688)和互聯網證券業務發展較好的國金證券(600109)。

　　風險提示:注冊制、長期資金引入等資本市場政策低于預期;市場出現超預期下跌;股東減持。

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